《中國制造2025》中，3D打印和高端數控機床被擺放在了相當重要的位置，是中國制造大主題中值得重點關注的又一子主題。

　　機床歷史回溯到第一次工業革命，是制造機器的機器，是一個國家工業強弱的標志。在機床的精密化和自動化時期，數控機床應運而生。高檔數控機床的基本組成包括加工程序載體、數控裝置、伺服驅動裝置、機床主體和其他輔助裝置。

　　3D打印出現在20世紀80年代，作為一種革命性的制造方式，以數字模型文件為基礎，運用粉末狀金屬或塑料等可粘合材料，通過逐層打印方式構造物體。目前已經從原型制造發展到打印功能件的2.0時代，未來即將步入智能化的3.0時代。

　　兩者相比并無本質差別，只是兩者的制造方式、工藝有所區別，機床是減法制造，3D打印是加法制造，但是3D打印具備個性化定制、固定資產投資低等優勢，兩種工藝很長一段時間仍將處于共存狀態，將3D打印技術融入機床領域取長補短，是目前制造業的主流趨勢。

　　3D打印和機床行業的發展態勢、下游需求、全球格局和國內政策

　　全球3D打印產業爆發式增長態勢顯現，最近三年復合增長率為32.3%，14年預測相比13年，2020年市場銷售額預期增加一倍。產業結構上美日德占比大，中國有望趕超日德直追美國。3D打印需求主要分為工業打印和桌面打印，工業打印機需求主要在航空航天、汽車工業領域；桌面打印機需求主要在醫療領域和個人消費市場。政策方面穩步推進、定調國家戰略，行業大事最新關注本周成都的世界3D打印大會和7月初上海的國際3D打印技術展覽會暨研討會。

　　數控機床位于整個制造業產業鏈的上端，下游行業主要包括汽車工業、國防軍工、航天航空、電子信息產業等。14年國內機床產業復蘇，且高端化趨勢非常顯著（數控占比）。全球來看，美德日仍然是高端數控機床的主力軍，近些年來，國務院及各部委基本上每年都會提出高端數控機床相關政策，在中國制造業轉型關鍵時期更是被放到了戰略新高度。行業大事最新關注7月中旬上海國際機床展覽會。

　　長期看好，短期休整

　　3D打印比較新而機床比較舊，3D打印可以依產業鏈進行投資布局，機床公司或者看結構升級或者看轉型業務。

　　3D打印和機床股的投資，有顯著差別，即3D打印有更多熱度和產業推進，而機床行業缺乏熱度和推進動作。因此過去2年多的時間3D打印主題更有彈性，機床股更多是有了外延后才有向上的彈性。今年以來尤其是5月份，兩個主題都有亮麗市場表現，但股價高企之后兩者實則無法短期兌現業績：一個有無限美好前景但處于產業化早期，一個是傳統行業轉型升級存量波動增量有限。

　　3D打印主題起于2013，2014年在金運激光的帶領下受到更多市場關注，而隨著更多公司涉足和自身產業的發展，15年3D打印主題爆發。今年前五月主題板塊上漲120%（市值加權平均），單是五月上漲超過35%。機床設備指數13年表現平淡，后在更多轉型思路下機床股有所表現。

　　長期看好3D打印主題，建議配置：1）布局較早、實力雄厚、全產業鏈型公司，看好光韻達。2）依靠原有業務優勢重點突破3D打印上游材料端企業，關注銀邦股份、銀禧科技。3）3D打印商業生態布局型企業，建議關注金運激光。

　　看好機床產業的高端數控化趨勢以及國企改革預期，更看好機床類公司轉型業務的爆發力，兩個方向把握：1）主營機床行業，利用自身產業優勢向高端進發，同時兼具國企改革概念，看好沈陽機床；2）穩定主營業務的同時拓展新興領域，看好亞威股份、秦川機床、日發精機。

　　我們對這兩個主題的看法是流動性推動為主，基于成長性的股價推動尚未到來。而經歷了瘋狂五月后，即便是基于流動性或者事件催化劑等等，板塊短期需要休整而非新的買入。